Portföy Görüşü 3 Ağustos 2026

Yönetici Özeti

Mevcut görünümde TL cinsi sabit getirili yatırımları portföylerde ön plana çıkarırken, ABD hisselerinde seçici şekilde pozitif, yerli hisselerde ise nötr bir duruş sergiliyoruz. Altını orta vadede portföy çeşitlendirmesi açısından beğenmeye devam ederken, mevcut fırsat maliyeti nedeniyle gayrimenkul yatırımlarına temkinli yaklaşıyoruz.

Varlık Sınıfları

Yerli Hisseler

·       Ekonomik aktivitelerdeki yavaşlama ve yüksek faizler hisse değerlemelerini ve hisselere para girişlerini baskılıyor. Seçili bazı hisseler yükselse de, genel endeksin sabit getirili kıymetleri altında getiri sunma ihtimalini daha yüksek görüyoruz.

ABD Hisseleri

·       Yükselen çarpanlara rağmen net kar beklentilerinin güçlü kalmaya devam etmesi ABD hisselerinde yükseliş için potansiyel sunuyor. Diğer taraftan, tahvil faizlerinin yükselmesi, yüksek yapay zeka yatırımları yapan şirketlerin kredi risklerinin artması hisse fiyatlamaları için olumsuzluk barındırıyor. Önümüzdeki dönemde şirketlerin açıkladığı ve beklenen net karların değişimlerinin hisse fiyatları üzerinde etkili olacağını değerlendiriyoruz. Bir bozulma halinde dalgalanmalar yaşanabilir. Genelden ziyade yapay zeka temalı seçici pozitif görüşümüz var. 

TL Sabit Getiriler

·       TL sabit getirili kıymetlerin getirilerinin hem gerçekleşen hem de beklenen enflasyonun üzerinde olması özellikle para piyasası fonlarını avantajlı hale getiriyor.  Portföylerde en yüksek ağırlığı buraya ayırmaya devam ediyoruz.

USD Sabit Getiriler

·       Kur artışlarının TL sabit getirilerin altında kalmaya devam etmesini bekliyoruz. Bu çerçevede USD sabit getirili yatırımlar yapmak yerine TL cinsi sabit getirili yatırımların daha yüksek getiri sunmaya devam etmesini bekliyoruz. Özetle, USD cinsi yatırımlar yerine TL cinsi yatırımları tercih ediyoruz ve para piyasası fonlarını ön plana çıkarıyoruz. Bu kapsamda KLU fonumuz 2024 yılında yaklaşık %28, 2025 yılında %20, 2026 yılında yıl başından bu yana %11,6 USD bazında getiri sundu (TL getirilerin USD kuruna bölünmesiyle elde edilen USD bazlı getiri).

Kıymetli Madenler

·       Merkez bankalarının rezervlerindeki altın oranını artırma trendinin devam etmesinin, altın fiyatlarının orta vadeli görünümü için koruma sağladığını düşünüyoruz. Kısa vadede ise ABD’deki reel faizlerin altın üzerinde baskı yaratabileceğini değerlendiriyoruz. Orta Doğu’da barışın tesis edilmesi ve enerji kaynaklı enflasyonun gerilemesiyle birlikte faiz görünümünde yaşanacak bir iyileşme, altın fiyatlarında yükseliş ihtimalini artırabilir. Portföylerde anlamlı bir çeşitlendirme ve “kasko” görevini önümüzdeki dönemde tekrar görmeyi bekliyoruz     .

 ABD’de Tahvil Faizleri Tarihsel Yüksek Seviyelere Ulaştı

     Enflasyon beklentileri ve ABD’nin yüksek borçluluğu tahvil faizlerini yükseltiyor. İki yıllık tahvil faizi Fed Başkanı’nın konuşması sonrasında hafif gerilese de mevcut durum faiz artırımı beklentilerini işaret ediyor.

     Özellikle 10 yıllık tahvil faizleri küresel yatırım profesyonelleri tarafından yakından takip ediliyor. %5’lere yakınsamalar hisse piyasalarında satışları getirebileceği gibi politika yapıcıları önlemler almaya da yönlendirebilir. 30 yıllık tahvil faizlerinin %5,25 gibi tarihsel seviyelere çıkması da endişeleri artırıyor. Tahvil faizleri önemli bir barometre olarak izlenmeli.

Hangi Amaçlar için Hangi Fonları Öneriyoruz?

 Yatırım Amacı Mega Trendlere Yatırım Fon KIK

     Portföylerde dönüşen ekonominin de izleri olması gerektiğini düşündüğümüz için çoklu tema fonumuzu kurduk. KIK fonu mevcut durumda yapay zeka, elektrifikasyon, insansı robotlar gibi temalara yatırım yapıyor. Dönemsel olarak değişimlere gidiyor. 

Yatırım Amacı Uzun Vadeli Birikim Fon KU3

     Uzun vadeli aylık birikim için KU3 fonunu öneriyoruz. Servet oluşması için yerli ve yabancı hisse gibi riskli varlıklarda pozisyon alınmalı. Minimum %51 yerli hisse ve kalan kısımda daha çok yabancı hisse taşıyan KU3 fonumuzu bu amaçla da konumlandırıyoruz. Bir yıl ve üzeri fonda kalındığında stopaj oranının yüzde sıfır olması da stopajsız bir şekilde yabancı hisse yatırımı yapmayı sağlıyor.

Yatırım Amacı Portföy Dağılımına Vakit Harcamak İstemeyenler İçin Fon KCV

     Çoklu varlık fonunda varlık dağılımı portföy yöneticisi tarafından yapılır. Yatırımcılar varlık dağılımı için vakit ayırmazlar.

Yatırım Amacı Kısa Vadeli Kalacak Tutarlar Fon KLU

     Kısa vadede ihtiyaç duyulabilecek tutarlar dalgalanma yaşayabilecek fonlarda olmamalı. Bu tutarlar para piyasası fonlarında yer alabilir.

Yatırım Amacı USD Cinsi Yatırım Fon KDL

     USD ödemeleri vb. durumlar için tutulmak istenen tutarlar KDL’de kalabilir. 

Yatırım Amacı EUR Cinsi Yatırım Fon KAV

     EUR ödemeleri vb. durumlar için tutulmak istenen tutarlar KAV’da kalabilir.

Yatırım Amacı Yabancı Teknoloji Odaklı Yatırım Fon KTJ

     Yabancı teknoloji şirketlerine yatırım yapmak isteyenler KTJ fonunu tercih edebilir. Düşük oranlarda yerli teknoloji hisseleri de yer alıyor.

Yatırım Amacı Yabancı Enerji Odaklı Yatırım Fon KNJ

     Yabancı enerji şirketlerine yatırım yapmak isteyenler KNJ fonunu tercih edebilir. Düşük oranlarda yerli enerji hisseleri de yer alıyor.

Neden Kısmi Mega Trendleri de Öneriyoruz?

Küresel ekonomide yapay zeka odaklı büyük bir dönüşüm var. Bu dönüşüm için talep edilen kadar bellek, çip ve elektrifikasyon unsurları açısından ise bir kıtlık söz konusu. Bu kıtlığın fırsatlar içerebileceğini ve portföylere bu alanlara yönelik yatırımların olması gerektiğini düşünüyoruz. 

KIK kodlu fonumuzda hem bu açıdan hem de gelecekte daha çok büyüyeceğini düşündüğümüz temalara yatırım yapıyoruz.

Mevcut durumda, yapay zeka, elektrifikasyon, robotik teknolojileri, biyoteknoloji ve savunma gibi temalar yer alıyor.

İzlenmesi Gereken Riskler

10 yıllık tahvil faizleri: ABD’de tahvil faizlerindeki ek yükselişler hem hisse değerlemelerini hem de yatırımcıların tahvil tercihlerini etkileyebilir. Böyle bir durum hisse piyasalarında düşüşlere sebep olabilir.

          Kar Beklentilerindeki Revizyonlar: Yapay zekaya yönelik yoğun yatırım yapan şirketlerin serbest nakit akışları negatif tarafa geçti. Güçlü net kar beklentileri mevcut durumda bu hisseleri destekliyor. Net karların beklentilerin altında kalması ve/veya gelecek kar beklentilerindeki aşağı yönlü güncellemeler hisse fiyatlarında sert düşüşlere sebep olabilir. Jeopolitik Riskler: Fiyatlamaları etkileyecek bir diğer risk ise jeopolitik risklerdir. Petrol fiyatları, enflasyon beklentileri ve tahvil faizleri bu riskten etkilenmektedir.

Bu Sayının Özel Konusu: Gayrimenkul mü Para Piyasası Fonları mı?

Fiziki gayrimenkullerin fiyatlarını; finansman maliyetleri, yatırımcıların iştahı, tarihsel fiyatlara göre durum, gelişen bir alanda olma ve kira çarpanları gibi faktörler etkiler. Değerinin altında bir fiyatla her zaman gayrimenkul alınabilir. Varlık değerlerine göre oldukça düşük fiyatlarla işlem gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) da alınabilir. GYO’ların likit olmaları ve ihtiyaç anında hızlıca satılabilmeleri ayrı bir avantaj sunar. Ancak, yukarıda belirtilen faktörlerde son dönemde anlamlı bir iyileşme olmaması genel olarak gayrimenkul fiyatlarında bir yükseliş gerçekleşme ihtimalini sınırlıyor.

Gayrimenkul fiyatlarında USD bazında 2022 yılındaki sert yükseliş sonrasında yavaşlama yaşandı. 2024 ve takip eden yıllarda USD bazlı getiriler oluşsa da TL bazında reel getiriler oluşmadı.

Son 2,5 yıldaki zayıf seyre rağmen gayrimenkul fiyatlarının USD bazında son 10 yıllık seviyelere 
göre yukarıda kalması dikkat çekiyor.

Maliyet artışlarının buna sebep olduğu akla gelebilir ancak inşaat maliyet endeksi konut 
fiyatlarının gerisinde kaldı. Sadece bu yıl maliyetler konut fiyat endeksinden hızlı yükseldi (bir de 
2024’te %4 daha fazla yükselmişti).

Tüm bu çerçevede, yüksek fırsat maliyetini (TL sabit getiriler) de değerlendirdiğimizde KLU 
gibi para piyasası fonlarında kalarak ilerleyen dönemlerde gayrimenkul fırsatların oluşmasını 
beklemek hala daha iyi bir tercih olabilir.

Sonuç

Yüksek fırsat maliyeti ortamında TL cinsi sabit getirili araçlar portföylerin omurgasını oluşturmaya devam ediyor. Bu kapsamda para piyasası fonları hem enflasyona karşı koruma hem de likidite avantajı sunuyor. Hisse tarafında ise seçicilik önem kazanıyor. Yerli hisselerde temkinli, ABD hisselerinde ise yapay zeka ve elektrifikasyon gibi yapısal temalara odaklanan seçici bir yaklaşım benimsiyoruz. Altın, kısa vadeli baskılara rağmen orta vadeli çeşitlendirme ve koruma fonksiyonunu korumaya devam edebilir. Gayrimenkul tarafında ise mevcut fırsat maliyeti dikkate alındığında, yeni fırsatlar netleşene kadar para piyasası fonlarında kalmanın daha avantajlı bir tercih olabileceğini değerlendiriyoruz. Varlık dağılımını portföy yöneticilerine devretmek isteyen yatırımcılar ise Değişken Fonlar’ı 
tercih edebilir. KME (temkinli), KDE (dengeli), KUD (dinamik) ve KUA (agresif) fonları bu 
açıdan  tercih edilebilir.

ÇEKİNCE BİLDİRİMİ
Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeler Kuveyt Türk Portföy tarafından hazırlanmakta olup yatırım 
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve 
getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorumlar ve tavsiyeler ise genel 
niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece 
burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir